Bitcoin sa blíži k prelomeniu pásma 85 000 – 90 000 USD, pričom sa blíži expirácia opcií

Blížiaca sa koncoročná expirácia bitcoinových opcií tlmí volatilitu práve v čase, keď makroekonomické prostredie a pozicionovanie rizikových aktív začínajú podporovať rast ceny. Bitcoin strávil prakticky celý december uzamknutý v pásme medzi 85 000 a 90 000 USD, zatiaľ čo americké akcie rástli a zlato dosahovalo nové historické maximá. To vyvolalo frustráciu medzi investormi do bitcoinu, pričom dôvodom sú mechanizmy derivátového trhu.

Tieto isté mechanizmy však teraz naznačujú, že najväčšia kryptomena by sa mohla vydať smerom k hornej hranici tohto pásma. Po expirácii opcií je pravdepodobnejší pohyb nahor, smerom do oblasti okolo 95 000 USD, než dlhodobý prepad pod úroveň 85 000 USD.

Hlavným faktorom je vysoká koncentrácia opčných kontraktov v blízkosti aktuálnej ceny. Opcie sú zmluvy, ktoré dávajú obchodníkom právo (nie povinnosť) kúpiť alebo predať bitcoin za vopred stanovenú cenu. Držitelia call opcií profitujú z rastu ceny, zatiaľ čo držitelia put opcií z jej poklesu.

Na opačnej strane týchto obchodov stoja vypisovatelia opcií, ktorí musia kontrakty splniť, ak sa ich držitelia rozhodnú ich uplatniť. Títo účastníci si dynamicky zaisťujú riziko na spotových a futures trhoch, pričom ich správanie je riadené ukazovateľmi známych ako delta a gamma.

Delta vyjadruje, ako veľmi sa hodnota opcie zmení pri pohybe ceny bitcoinu o 1 USD. Gamma zase určuje, ako rýchlo sa táto delta mení pri pohybe ceny. Keď je gamma vysoká a blízko spotovej ceny, obchodníci sú nútení často nakupovať a predávať, čo vedie k potláčaniu volatility.

Podľa analytika vystupujúceho na platforme X pod menom David pôsobila v decembri silná put gamma v okolí 85 000 USD ako cenová podlaha, ktorá nútila dealerov nakupovať bitcoin pri poklesoch. Zároveň výrazná call gamma pri úrovni 90 000 USD obmedzovala rast, keďže dealeri pri raste ceny predávali. Výsledkom bolo samoudržiavané cenové pásmo vytvorené technickou potrebou hedgingu, nie presvedčením trhu.

S blížiacou sa expiráciou opcií v hodnote približne 27 miliárd USD dňa 26. decembra tento stabilizačný efekt slabne, keďže gamma a delta postupne strácajú svoju silu.

Táto expirácia je mimoriadne veľká a má skôr býčí charakter. Viac než polovica otvoreného záujmu na burze Deribit vyprší, pričom pomer put/call opcií je len 0,38 – teda existuje takmer trikrát viac call opcií než put opcií. Väčšina otvorených pozícií je navyše sústredená na rastových realizačných cenách v pásme od 100 000 do 116 000 USD.